12月19日燃料油：新加坡的Backwardation结构继续收窄

市场要闻与重要数据

1.WTI 1月原油期货收跌3.64美元，跌幅7.30%，报46.24美元/桶；布伦特2月原油期货收跌3.35美元，跌幅5.62%，报56.26美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收跌3.81%，报406.10元人民币；上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收跌1.34%，报2571元/吨。

2.舟山保税燃油市场：12月17日舟山IFO 380cst参考价格为404.5美元/吨，较前日下降11.5美元/吨；MGO参考价格710美元/吨，较前日上升2美元/吨。（数据来源：www.zsbunker.cn）

3.普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周二，新加坡高硫燃料油市场继续承压。据一名位于新加坡的贸易商透露，市场玩家希望尽量缩减库存，很少人购买12月装船的燃料油。纸货市场同样走弱，380cst（1月/2月）月差在周二下午三点来到2.5美元/吨，这是自5月8日以来的最低水平。但市场预计会在近期有所恢复，因为从12月开始到达新加坡的套利船货又会重新减少。另一名贸易商透露，套利窗口已经关闭，供应并没有过于充足，当前新加坡渣油库存在1900万桶左右，明显低于去年同期的水平，去年新加坡12月渣油库存在2200万桶至2500万桶的范围浮动。

4.普氏欧洲燃料油市场分析：周二，大约有6万吨燃料油（barge）在普氏公开市场上交易。与此同时，在地中海市场，现货CIF对纸货CIF升水下降约0.2美元/吨，当前在2美元/吨左右。HSFO地中海-西北欧价差从-7美元/吨升至了-6.75美元/吨。此外，虽然原油价格下跌，但3.5%鹿特丹barge裂差仍在继续回落，当前来到-8.08美元/桶，这是两个月以来的最低水平。

投资逻辑

昨日，新加坡市场结构继续走弱，180cst、380cst燃料油现货升水分别降至2.25美元/吨与2.58美元/吨；180cst、380cst燃料油（1月/2月）近月月差则收窄至1.7美元/吨与2.45美元/吨；此外，虽然原油价格下跌，但180cst、380cst掉期M1对Dubai裂差仍继续回落，当前来到-2.26美元/桶与-2.606美元/桶。当前供应相对充足，贸易商都希望在年底尽量清理库存，近期市场面临较大压力，Backwardation结构可能进一步转弱。国内市场方面，上期所燃料油期货跟随原油下跌，当前主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内内盘价差大概在32美元/吨左右的水平；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为53元/吨，相对地新加坡380cst掉期1904-1908的跨期价差经汇率换算后约为107元/吨，内盘月差大约比新加坡纸货月差低54元/吨。此外，FU 15价差再度下跌，当前来到-48元/吨。

策略：中性，暂无操作建议。

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