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股指交易市场与股市有什么关系

2018-01-03 查看次数:

股指交易市场与股市有什么关系

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  股指期货等产品同属于股指交易市场,那么股指交易市场与股市有什么关系呢?股指期货作为股票市场的衍生物,具备一些不同于股票现货市场以及商品期货等的交易、结算等制度。在进行股指期货交易之前,有必要充分认识股指期货交易、结算等制度,做到有准备的理性投资。

  其实从表面上看,股指交易市场与股票市场没有关系:因为一个是股票,一个是指数。但实际上关系密切的很一般机构都不会只做股票或股指,都是两者都做,看手中的筹码哪个赢面大就往哪个方面做。股指期货最好的一点,就是在下跌行情中机构也可以赚大钱,如是股票的话,下跌机构也有套牢的可能。

  首先我们来看股指期货与股市之间的量化关系。股市量价关系主要体现于价格、成交量和资金净流入(流出)量,后者在期市演变为持仓量。两者均体现投资者对后市的研判,区别在于:资金净流入和净流出代表全体股民对大盘约2400只股票后市总体看好或看空;而持仓量则分为多头持仓和空头持仓,由于散户一般日内平仓,故持仓量主要代表市场主力特别是多空持仓前10名、20名席位,对沪深300成份股后市的研判。

  第二点是套保对冲。空头加仓,往往被一些投资者理解为股指期货打压股市。殊不知为了引导基金、券商、银行等机构的长线资金流入股市,中国证监会针对性出台的各类“操作指引”严格规定机构只能通过空头套保来对冲其持股风险,并且套保头寸必须与其股票持仓量对等。这就使得机构面临股市下跌时只能二选一:要么增开空仓,同时买入并保持相应的股票头寸(沪深300成份股或ETF);要么减持空仓,同时抛出相应的股票额度。

  第三,是股指交易市场与股市之间的波动幅度关系。股指期货上市以来,期货围绕现货波动的偏离幅度越来越小。在2012年4月以来期现价差已收敛至0轴上下5个点左右。相当一段时期平均价差已收敛在9点左右,令期现套利很难介入。跌幅缩小、价差收敛,缓和了A股市场股价波动率。

  第四,交易模式。除套保外,期指上市也催生了真正意义上的套利,投资者经历了“上市初期遍地机会,而后逐步减少,现今偶发机遇”的演进过程。套利主要基于一篮子股票的期现套利,基于ETF组合也有较好的尝试。国内基金规避系统性风险、获取绝对收益的传统手法多为集中持股、大幅频繁调仓、抛售止损等,而期指时代则更多通过期现对冲、组合beta值调整及程序化、数量化对冲手段。它们之间纵横交互,正推动中国股市逐渐远离单一追涨杀跌的初级阶段。

  第五,资金流向。沪深300成份股系根据流动性和市值规模从沪深两市选取,主要为银行、房地产、证券、能源、医药等大型特大型蓝筹企业。而游资经常炒作的题材股、ST股等根本无缘沪深300。股指期货推动资金理性流向蓝筹企业,“调结构”意义重大。产业资本利用期指开展套保,同样有利于股市“维稳”。

  当然,股指交易市场在很多方面是区别于股票市场的,但是这个并不能说明他们之间没有联系,上述五点都是股指交易市场与股市之间错综复杂的密切关系。那么股指期货与股市直接有和区别呢?

  (1)卖空机制不同

  股指期货可以进行卖空交易。在交易方向上,股指期货交易可以卖空,既可以先买后卖,也可以先卖后买,因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机制,股票只能先买后卖,不允许卖空,此时股票交易是单向交易。

  (2)成本不同

  相对于现货交易而言,股指期货的交易成本是非常低的。股指期货的交易成本包括:交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本以及可能的税项。股指期货的交易成本大约为股票交易成本的十分之一,明显低于现货交易成本。

  (3)杠杆效应不同

  股指期货保证金仅为交易金额的一定比例,因此投资者仅用少量保证金就能进行大量数额的交易,这被称为杠杆交易。保证金比例越低,杠杆比率越高。而股票现货交易则采用全额交易,无杠杆效应。股指期货比现货交易具有更强的投机性。

  (4)结算方式不同

  股指期货实行现金交割方式。股指交易市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。而现货股票的买卖则会对市场产生明显的影响。

  除了上述之外,股指交易市场可以采用T+0交易模式,当日建仓的单子可以在当天平仓,但是股票市场却不行,我国股票交易当前采用全额及T+1交收,当日建仓的单子至少要等到第二天之后才能平仓交易。

  综上所述,股指交易市场与股票市场之间的“爱恨情仇”非一字一句能言之,他们既相互区别又相互联系,相辅相成共同发展,都是金融市场不可或缺的一部分。

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