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明年上半年PTA市场仍有所期待 下半年将难以乐观

文章来源:银芝麻2018-12-27 次阅读

2018年PTA期货是当之无愧的明星,虽然在上半年默默无闻,但7月下旬PTA期价主力一举突破6000元关键位后,强势势头一发不可收拾,直至8月底创下近5年高位,涨幅高达26%;不过虽然PX&pta环节涨势连连,但对下游聚酯市场的传导性不佳,聚酯各环节产品现金流均呈现不同程度的回落,大幅减产降低pta需求。9月之后pta期价开始狂泻不止,11月底主力期价再次回落至6000元下方,年后这波最大跌幅高达24%,可谓从哪里来到哪里去。不过纵观2019年,PX新产能即将先于pta新产能投放,在这过程中,成本对pta的支撑作用将大大弱化,不过下游聚酯增量仍在,未来市场将是一场成本与需求的博弈。时间节点上看,PX目前居于高位,未来仍有缓和空间,我们对明年上半年pta市场仍有所期待,而随着pta产能投放预期的临近,下半年或者三季度之后pta市场将难以乐观。

MEG期货在2018年12月上市之后,一方面是MEG的长期基本面受到供需偏弱的影响,另一方面近期油价重心连连走跌打击国内化工品市场。MEG主力自上市挂牌价6000,最低下破到5128元的低位。展望未来,2019年国内外乙二醇仍有不少新产能释放,其中煤制乙二醇的比例在逐年增加。相比较下游聚酯的增长而言,乙二醇的增速更是迅猛,明年乙二醇将继续面临供应过剩局面,价格考验煤制乙二醇成本。

一、pta新增产能有限

pta的产能增速主要集中在2012、2014年,产能增速分别为64%和30%。2016年以来只有桐昆石化220万吨的新产能释放,而四川晟达化学120万吨的pta装置虽早已建成,但目前尚未开车。据统计,2019年底存在投产预期的是新凤鸣220万吨和恒力大连220万吨装置,这两套产能占当前有效产能近10%,不过这两套装置开车预计在2019年四季度,后期存在继续推迟的可能。2020年之后pta产能将再次进入高速增长期,从时间节点上看,这些产能释放压力可能在明年年底有所体现,而上半年并无新增产能,近期只有福海创剩余150万吨产能或在春节前投产,不足以引发供给端的大幅变动。这样来算,至少在2018年上半年,pta总供给不会有太大变化,而年度例行的装置检修将加剧pta市场的供给紧张程度。

二、pta加工费区间上移

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